穩定幣法案通過：花旗預測市場爆發，DeFi與美債或成贏家，美國陽謀鞏固美元地位

加密貨幣市場的情緒總是像過山車，而這次，焦點又回到了監管上。5月19日，美國參議院以66對32的票數通過了《2025年美國穩定幣創新指導與建立法案》（GENIUS Act）的程序性投票，這無疑是一個重要的里程碑，預示著美國穩定幣監管框架即將落地。作為首個全面的聯邦穩定幣監管法案，GENIUS Act的快速推進在加密市場引起了熱烈反響，與穩定幣相關的DeFi和RWA板塊領漲了今天的市場。这是否会成为新一轮牛市的催化剂？

據花旗銀行預測，到2030年，全球穩定幣市場規模有望達到1.6至3.7萬億美元。法案的通過，很大程度上給予了穩定幣”合規”的定性和發展空間，也讓傳統金融機構的入場有了更合理的理由。市場期待增量資金的注入能帶來”大水漫灌”，為相關加密資產注入新的流動性。當然，在押注未來之前，我們必須先搞清楚這個法案到底有哪些內容，以及它背後的立法動機，這樣才能更理性地挑選相關的加密資產。畢竟，投資可不是盲目的信仰，而是基於深入理解的判斷。

從“野蠻生長”到規範化：GENIUS Act 的前世今生

GENIUS Act，直譯過來是“天才法案”，但實際上它是《2025年美國穩定幣創新指導與建立法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025）的縮寫。說白了，就是美國官方出台的立法文件。

市場之所以如此關注，是因為它是美國歷史上首個針對穩定幣的全面聯邦監管法案。在此之前，穩定幣和加密貨幣一直處於一個微妙的灰色地帶：法無明令禁止即可為，但法又沒有清晰的規則告訴你“怎麼為”。這種狀態就像在蘇花公路開車，一邊是美景，一邊是懸崖，刺激但也讓人提心吊膽。

GENIUS Act 的目標是通過明確的監管框架，為穩定幣市場提供合法性和安全性，同時鞏固美元在數位金融中的主導地位。這也算是美國的“陽謀”，既要創新，又要掌控。

監管空白與市場需求：法案的誕生背景

穩定幣市場的快速發展，伴隨著監管缺失帶來的風險日益凸顯。2022年算法穩定幣UST的崩盤事件，像一顆震撼彈，敲醒了市場對於清晰監管的需求。這就像開車沒了安全帶，隨時可能翻車。

早在2023年，眾議院金融服務委員會就曾提出STABLE Act，試圖為穩定幣建立監管框架，但因兩黨分歧未能在參議院通過。政治角力，永遠是進步的阻礙。

2025年2月4日，參議員Bill Hagerty聯合Kirsten Gillibrand和Cynthia Lummis等兩黨議員，正式提出GENIUS Act，旨在平衡創新與監管。3月13日，法案以18-6票通過參議院銀行委員會審議，展現了較強的兩黨支持。但事情並非一帆風順，5月8日的首次全票投票因未達60票門檻（48-49）而失敗，部分民主黨議員（如Elizabeth Warren）擔憂法案可能惠及特朗普家族的加密項目（如USD 1穩定幣），認為存在利益衝突。政治鬥爭，無處不在。

經過修訂，法案增加了對大型科技公司的限制條款，消除了部分議員對利益衝突的顧慮，最終在5月19日以66-32票通過程序性投票，預計很快將以簡單多數通過參議院全票表決。立法走到這一步的意義在哪？市場想要一個確定性。法案投票通過基本上標誌著美國穩定幣市場從“野蠻生長”走向規範化，填補了長期的監管空白，為市場提供了確定性。就像蓋房子，總算有了地基。

鞏固美元地位：對抗數位人民幣與歐盟 MiCA 的戰略

更深層次來看，美國此舉是為了通過穩定幣鞏固美元的地位，尤其是在中國數位人民幣和歐盟MiCA法規的競爭壓力下。這是一場沒有硝煙的戰爭，貨幣的戰爭。

GENIUS Act的推進可能為更廣泛的加密市場立法（如市場結構法案）鋪平道路，推動加密行業與傳統金融的融合，你們要的出圈，現在有了法律基礎。這就像搭橋鋪路，讓更多人可以走進來。穩定幣的監管，只是第一步，未來還有更多可能性。

GENIUS Act 下的加密資產：誰是贏家？誰需轉型？

GENIUS Act的核心條款直接影響了穩定幣生態，並通過連鎖效應波及整個加密市場。這一監管框架不僅將重塑穩定幣行業，還將通過穩定幣的廣泛應用，影響DeFi、Layer 1區塊鏈和RWA等多個加密賽道。就像漣漪效應，一石激起千層浪。

而部分賽道中的項目並不完全滿足法案的監管要求，如果要將法案視作一種利好，則需要在產品設計和業務上做相應調整。這就像考試，規則變了，策略也要跟著變。

中心化穩定幣發行者：USDT 與 USDC 的合規之路

法案的儲備要求（100%流動資產，需持有美債）和透明度規定（如月度披露）對中心化穩定幣最為有利。這些穩定幣已基本符合要求，監管明確將吸引更多機構資金入場，擴大其在交易和支付領域的使用。這就像拿到入場券，可以光明正大地玩了。

$USDT（Tether）： USDT是市值最大的穩定幣（2025年市值約1300億美元），其儲備構成中約60%為美國短期國債（約780億美元），40%為現金及現金等價物（數據來源：Tether 2025年第一季度透明度報告）。GENIUS Act要求儲備資產以美債為主，Tether已完全符合，且其透明度措施（如季度審計）也滿足法案要求。不過重點在於USDT的使用一直有灰色產業的部分（電詐等），如何調整業務以適應監管是下一步需要考慮的問題。這就像洗白身份，才能走得更遠。

$USDC（Circle）： USDC市值約600億美元，儲備構成中80%為短期美國國債（約480億美元），20%為現金（數據來源：Circle 2025年5月月報）。Circle已在美國註冊並積極配合監管（如2024年申請IPO），其儲備完全符合法案要求。法案通過可能使USDC成為機構首選穩定幣，尤其在DeFi領域（2025年USDC在DeFi中的佔比已達30%），市場份額有望進一步提升。這就像模範生，更容易獲得青睞。

去中心化穩定幣：MakerDAO、Frax Finance 與 Ethena Labs 的挑戰

$MKR（MakerDAO，發行DAI）： DAI是最大的去中心化穩定幣（市值約90億美元），通過超額抵押加密資產（如ETH）發行，當前儲備中約10%為美債（約9億美元），主要為加密資產抵押（數據來源：MakerDAO 2025年5月報告）。GENIUS Act對儲備資產的嚴格要求可能對DAI造成挑戰，但若MakerDAO增加美債儲備比例，則可受益於市場整體增長。$MKR持有人可能因DAI使用量增加而獲利（2025年MakerDAO協議年收入約2億美元）。這就像轉型期，需要找到新的平衡點。

$FXS（Frax Finance，發行FRAX）： FRAX市值約20億美元，採用部分算法機制（50%抵押，50%算法），抵押資產中約15%為美債（約3億美元）。若Frax調整至全抵押模式並增加美債比例，則可受益於市場擴張，但其算法機制可能面臨監管壓力，因為法案並不保護算法穩定幣。這就像賭徒，風險與機遇並存。

$ENA（Ethena Labs，發行USDe）： USDe市值約14億美元，通過ETH對衝和收益策略發行，儲備中僅5%為美債（約7000萬美元）。其策略或需大幅調整以符合法案要求，若成功，則可因市場增長而受益，但其中也有風險。這就像高空走鋼索，需要極高的技巧。

DeFi 交易、借貸協議：Curve、Uniswap、Aave 與 Compound 的新機遇

$CRV（Curve Finance）： Curve專注於穩定幣交易（2025年TVL約20億美元），其流動性池中70%為穩定幣交易對（如USDT/USDC）。GENIUS Act推動的穩定幣使用量增加將直接提升Curve的交易量（當前日均交易量約3億美元），$CRV持有人可通過交易費用（年化收益率約5%）和治理權獲益。若穩定幣市場按花旗預測增長來刻舟求劍，Curve的TVL可能同步再增20%。這就像水漲船高，穩賺不賠。

$UNI（Uniswap）： Uniswap是通用DEX（2025年TVL約50億美元），穩定幣交易對（如USDC/ETH）佔其流動性的30%。法案帶來的穩定幣交易活躍度提升將間接利好Uniswap，但其受益程度低於Curve（因業務更分散），$UNI持有人可通過交易費用（年化約3%）獲益。這就像多元化經營，風險較低但收益也相對較低。

$AAVE（Aave）： Aave是最大借貸協議（2025年TVL約100億美元），穩定幣（如USDC、DAI）在其借貸池中佔比約40%。法案通過將吸引更多用戶使用穩定幣進行借貸（如抵押USDC借ETH），Aave的存款和借款量可能進一步增長（基於當前趨勢）。$AAVE持有人受益於協議收入（2025年年收入約1.5億美元）和代幣價值提升。這就像銀行，穩健增長。

$COMP（Compound）： Compound的TVL約30億美元，穩定幣借貸佔比約35%。與Aave類似，穩定幣借貸增加將利好Compound，但其市場份額和創新速度低於Aave，$COMP的潛在漲幅可能相對較小。這就像傳統銀行，增長空間有限。

Layer 1 區塊鏈：以太坊、Tron、Solana、Sui 與 Aptos 的生態競爭

$ETH（Ethereum）： 以太坊承載90%的穩定幣和DeFi活動（2025年DeFi TVL超1000億美元）。法案推動的穩定幣使用量增加將提升以太坊鏈上交易量（當前Gas費用年收入約20億美元），$ETH價值可能因需求增長而上漲。這就像高速公路，車流量越大，收益越高。

$TRX（Tron）： Tron是穩定幣流通的重要網絡，公開數據顯示2025年Tron鏈上USDT流通量約600億美元，佔USDT總量的46%；法案推動的穩定幣使用量增加或將提升Tron的鏈上活動。

$SOL（Solana）： Solana因高吞吐量和低成本成為穩定幣和DeFi的重要平臺（2025年TVL約80億美元，鏈上USDC流通量約50億美元）。穩定幣使用量增加將推動Solana的DeFi活動（當前日均交易量約10億美元），$SOL可能因鏈上活躍度提升而受益。這就像新興的高速公路，發展潛力巨大。

$SUI（Sui）： Sui是新興Layer 1（2025年TVL約10億美元），支持穩定幣相關應用（如Thala的穩定幣和DEX）。法案推動的穩定幣生態增長將吸引更多項目在Sui上部署，$SUI可能因生態活躍度提升（當前日均活躍用戶約50萬）而受益。

$APT（Aptos）： Aptos同樣是新興Layer 1（2025年TVL約8億美元），其生態支持穩定幣支付。穩定幣流通增加將推動Aptos的支付和DeFi應用，$APT可能因用戶增長而受益。

支付賽道：Ripple (XRP) 與 Stellar (XLM) 的跨境支付前景

$XRP（Ripple）： XRP專注於跨境支付（2025年日均交易量約20億美元），其低成本和高效率特性可與穩定幣形成互補。法案推動的穩定幣跨境支付需求增加（如USDC用於國際結算）將間接提升XRP的使用場景（如作為橋梁貨幣），$XRP可能因支付需求增長而受益。這就像跨境電商，市場廣闊。

$XLM（Stellar）： Stellar同樣專注於跨境支付（2025年日均交易量約5億美元），曾與IBM合作推出World Wire項目，使用穩定幣作為橋梁資產。

RWA 板塊：Ondo Finance 的美債代幣化機會

$ONDO（Ondo Finance）： 專注於將美債等固定收益資產代幣化，其旗艦產品USDY（美債支持的穩定收益代幣）已在Solana、Ethereum等鏈上發行（2025年USDY流通量約5億美元）。GENIUS Act要求穩定幣儲備持有美債，直接利好Ondo的美債代幣化業務，USDY可能成為穩定幣發行者的首選儲備資產之一。此外，穩定幣流通增加將推動散戶和機構通過USDC購買USDY，Ondo的資產代幣化需求可能增長，$ONDO持有人將受益。這就像資產證券化，將金融產品推向大眾。

美元的陽謀：穩定幣與美債的深度綁定

美國推動穩定幣立法，說到底還是一場“陽謀”。一方面，美國希望通過弱勢美元政策來刺激出口，另一方面又不願意放棄美元作為全球儲備貨幣的地位。這就像既要馬兒跑，又要馬兒不吃草，有點矛盾，但這就是策略。

通過支持穩定幣發展，美國在不增加美聯儲負債的情況下，以數字化方式延伸了美元的全球影響力——目前99%的穩定幣都與美元掛鉤。這就像借力打力，用別人的船來運自己的貨。

更精妙的是，要求穩定幣必須持有美國短期國債作為儲備的監管規定，巧妙地為美債找到了新的買家。Tether持有的美債規模甚至已經超越了不少發達國家，這簡直是空手套白狼的最高境界！

這一政策既維持了美元的全球主導地位，又為美國龐大的債務找到了可靠的購買者，可謂一石二鳥。這就像把風險轉嫁給了別人，自己坐收漁翁之利。

GENIUS Act的通過，無疑是加密市場的一個裡程碑，它通過穩定幣和美債的綁定，為美元霸權的延續提供了新路徑，同時也推動了加密生態的繁榮。但這場“陽謀”也是一把雙刃劍——對美債的高度依賴、對DeFi創新的潛在壓制以及全球競爭的不確定性，都可能成為未來的隱患。

不過，不確定性才是加密市場前進的動力。風險可以不確定，但玩家們都在等一個確定性的牛市到來。就像在賭場，有人All in，有人謹慎觀望，但大家都期待下一個大獎。